Japanin suurimpiin finanssiryhmiin kuuluva Mitsubishi UFJ Financial Group eli MUFG käynnistää kokeilun, jossa Japanin valtionlainoihin perustuvien repo-kauppojen selvitystä viedään lohkoketjuun. Proof-of-concept-hankkeessa käytetään Canton Networkia, ja mukana ovat myös Digital Asset sekä Progmat.
MUFG:n tavoitteena on selvittää, voidaanko Japanin valtionlainojen eli JGB-lainojen repo-kaupat toteuttaa nykyistä lähempänä reaaliaikaista selvitystä ilman, että arvopaperit täytyy irrottaa Japanin nykyisestä arvopaperijärjestelmästä.
Kokeilussa on mukana neljä MUFG-konsernin yhtiötä. Hanke on saanut myös viranomaisten huomion, sillä Japanin Financial Services Agency valitsi sen helmikuussa 2026 osaksi Payment Innovation Project -pilottiohjelmaa.
Valtionlainoja ei muuteta kokonaan tokeneiksi
MUFG:n suunnitelmassa Japanin valtionlainat säilyvät juridisesti nykyisen kaltaisina arvo-osuusjärjestelmässä olevina joukkovelkakirjoina. Tarkoituksena ei siis ole yksinkertaisesti korvata nykyisiä JGB-lainoja uusilla lohkoketjussa liikkeeseen laskettavilla tokeneilla.
Sen sijaan nykyisen tilirekisterin tietoja pyritään päivittämään yhdessä lohkoketjussa olevien tietojen kanssa.
Kaupan rahapuolella MUFG selvittää digitaalisen rahan käyttämistä. Mahdollisia vaihtoehtoja ovat esimerkiksi tokenisoidut pankkitalletukset ja stablecoinit.
Keskeisenä tavoitteena on delivery-versus-payment-malli, jossa arvopaperin ja maksun siirtyminen voidaan synkronoida. Näin voidaan pienentää riskiä tilanteesta, jossa kaupan toinen osapuoli suorittaa oman velvoitteensa mutta toinen osa kaupasta jää toteutumatta.
Digital Asset tarjoaa kokeiluun Canton Networkiin perustuvaa tokenisointiteknologiaa. Progmat puolestaan osallistuu nykyisten markkinakäytäntöjen analysointiin ja järjestelmän suunnitteluun.
Repo-kaupan koko prosessia halutaan automatisoida
Kokeilu ei rajoitu pelkästään kaupan lopulliseen selvitykseen.
Toisessa osassa sveitsiläinen Secured Finance AG testaa oman lohkoketjupohjaisen lainausprotokollansa avulla repo-kaupan eri vaiheiden automatisointia. Älysopimusten avulla tarkoituksena on selvittää, kuinka suuri osa kaupankäynnin elinkaaresta voidaan hoitaa automaattisesti.
Repo-kaupassa arvopaperi myydään toiselle osapuolelle ja samalla sovitaan sen ostamisesta takaisin myöhemmin. Käytännössä järjestely toimii vakuudellisena lyhytaikaisena rahoituksena ja on tärkeä osa suurten rahoituslaitosten päivittäistä likviditeetinhallintaa.
MUFG arvioi reaaliaikaisemman selvityksen voivan parantaa pääoman käyttöä ja mahdollistaa nykyistä pidemmät kaupankäynti- ja selvitysajat.
Japanissa rakennetaan digitaalista infrastruktuuria valtionlainojen ympärille
MUFG:n hanke ei ole Japanissa ensimmäinen kokeilu, jossa valtionlainoja yhdistetään lohkoketjuteknologiaan.
Japan Securities Clearing Corporation, Mizuho, Nomura ja Digital Asset ovat aikaisemmin testanneet Japanin valtionlainojen käyttämistä digitaalisina vakuuksina. Myös siinä lähtökohtana oli mahdollistaa arvopapereiden digitaalinen siirtäminen säilyttäen samalla yhteensopivuus nykyisen sääntelyn ja arvopaperijärjestelmän kanssa.
Samaan aikaan japanilaiset pankit kehittävät digitaalista rahaa, jota voitaisiin tulevaisuudessa käyttää tällaisten järjestelmien maksupuolella.
MUFG, SMBC ja Mizuho suunnittelevat yhteiseen järjestelmään perustuvia jenimääräisiä stablecoin-maksuja. Tavoitteena on päästä varsinaisiin transaktioihin maaliskuuhun 2027 mennessä. MUFG ei kuitenkaan ole ilmoittanut, että juuri tätä stablecoin-ratkaisua käytettäisiin nyt käynnistyvässä JGB-kokeilussa.
Yhdysvalloissa vastaavia järjestelmiä on viety pidemmälle
MUFG seuraa samalla kehitystä Yhdysvalloissa ja Euroopassa, joissa valtionlainoihin liittyviä lohkoketjuratkaisuja on testattu jo pidemmälle.
Canton Network kertoi tammikuussa kansainvälisestä kokeilusta, jossa toteutettiin päivänsisäisiä kryptovaluuttojen repo-kauppoja muun muassa Yhdysvaltain valtionlainoilla ja eurooppalaisilla valtionlainoilla. Maksupuolella käytettiin dollareita, euroja ja tokenisoituja liikepankkitalletuksia.
MUFG:n mukaan Yhdysvaltain valtionlainoihin perustuvia päivänsisäisiä repo-palveluita on jo kaupallisessa käytössä.
Japanissa uusi hanke on kuitenkin edelleen kokeiluvaiheessa. MUFG ei ole ilmoittanut kaupallisen palvelun julkaisupäivää, kokeilun päättymisajankohtaa tai suunniteltuja transaktiomääriä.
Seuraava ratkaistava kysymys on, pystytäänkö lohkoketjussa tapahtuva selvitys yhdistämään luotettavasti JGB-lainojen juridisesti tunnustettuun omistukseen nykyisessä arvo-osuusjärjestelmässä. Lisäksi ennen kaupallista käyttöönottoa on ratkaistava muun muassa digitaalisen maksuvälineen valinta ja järjestelmän sääntely.