SpaceX liittyy Nasdaq-100-indeksiin tiistaina 7. heinäkuuta. Kyseessä on poikkeuksellisen suuri markkinatapahtuma, sillä yhtiö listautui pörssiin vasta kesäkuussa ja siitä tuli heti yksi historian suurimmista listautumisista.
SpaceX osake tunnetaan pörssissä tunnuksella SPCX. Nasdaq-100-indeksiin pääsy tarkoittaa, että indeksirahastojen ja ETF-tuotteiden on ostettava yhtiön osaketta osaksi omia salkkujaan. Arvioiden mukaan tämä voi tuoda osakkeeseen noin 4,3 miljardin dollarin passiivisen ostoaallon.
Tavallisesti indeksimuutokset ovat melko teknisiä tapahtumia. Rahastot ostavat uutta indeksiyhtiötä, myyvät poistuvaa yhtiötä ja markkina jatkaa eteenpäin. SpaceX kohdalla tilanne on kuitenkin erilainen, sillä osakkeen ympärille on jo syntynyt laaja kryptopohjainen rinnakkaismarkkina.
SpaceX listautuminen rikkoi ennätyksiä
SpaceX listautui pörssiin 12. kesäkuuta. Yhtiö myi 555,6 miljoonaa A-sarjan osaketta 135 dollarin kappalehintaan ja keräsi listautumisessa 75 miljardia dollaria. Tämä teki listautumisesta Yhdysvaltain historian suurimman.
Yhtiön arvostus nousi noin 1,75 biljoonaan dollariin. Osake avasi kaupankäynnin 150 dollarissa ja kävi alkuvaiheessa yli 160 dollarissa. Myöhemmin kurssi laski laajemman markkinapaineen mukana alle avauskurssin.
SpaceX teki listautumisessaan myös poikkeuksellisen ratkaisun, sillä noin 30 prosenttia osakeannista suunnattiin piensijoittajille. Suurissa listautumisissa piensijoittajien osuus jää yleensä huomattavasti pienemmäksi.
Kryptomarkkinat hinnoittelivat SpaceX jo ennen pörssiä
SpaceX tapauksessa kiinnostavaa ei ole vain pörssilistautuminen, vaan se, mitä tapahtui ennen sitä.
Kryptomarkkinoilla käytiin kauppaa SpaceX hintaan sidotuilla johdannaisilla jo viikkoja ennen virallista listautumista. Hyperliquidissä avattiin SpaceX pre-IPO-perpetual-markkina tunnuksella xyz jo 18. toukokuuta.
Nämä tuotteet antoivat sijoittajille mahdollisuuden spekuloida SpaceX tulevalla pörssiarvolla ennen kuin osake oli edes kaupankäynnin kohteena Nasdaqissa. Ennen listautumista näiden markkinoiden volyymi nousi yhteensä noin 3,2 miljardiin dollariin useilla eri alustoilla.
Mielenkiintoista on, että kryptomarkkinat osuivat melko lähelle todellista avauskurssia. Pre-IPO-sopimukset hinnoittelivat SpaceX viimeisessä vaiheessa noin 155–157 dollarin tasolle, kun varsinainen pörssikauppa alkoi 150 dollarista.
Tokenisoidut osakkeet toivat uuden kerroksen markkinoille
SpaceX ympärille syntyi myös tokenisoituja osaketuotteita. Näissä sijoittaja ei välttämättä omista suoraan Nasdaqissa noteerattua osaketta, vaan osakkeen hintaan sidotun lohkoketjupohjaisen tuotteen.
Markkinoilla oli käytännössä neljä erilaista tapaa ottaa näkemystä SpaceXä.
Ensimmäinen oli tavallinen Nasdaq-osake, jonka ostaja omistaa oikean osakkeen ja siihen liittyvät oikeudet.
Toinen oli lunastettava tokenisoitu osake, jossa tokenia vastaan on taustalla oikeita SpaceX osakkeita säilytyksessä.
Kolmas oli tracker-tyyppinen tuote, joka seuraa osakkeen hintaa mutta ei anna osakkeenomistajan oikeuksia.
Neljäs oli perpetual-futuuri, joka ei sisällä varsinaista omistusta lainkaan, vaan seuraa osakkeen hintaa johdannaismarkkinan kautta.
Tämä teki SpaceXä yhden ensimmäisistä todella suurista testitapauksista sille, miten perinteinen osakemarkkina ja kryptopohjainen markkinarakenne voivat toimia rinnakkain.
Tokenisoitu SpaceX-kauppa toi esiin myös riskit. Binance Wallet järjesti SpaceX-altistukseen liittyvän merkintäkampanjan, johon osallistui lähes 28 000 lompakkoa. Kampanja keräsi noin 557 miljoonaa dollaria kysyntää.
Kaikille halukkaille ei kuitenkaan riittänyt tarjontaa. Kun odotettu osakeallokaatio jäi pienemmäksi, useat alustat joutuivat peruuttamaan merkintöjä ja palauttamaan rahat asiakkaille. Tapaus osoitti, että tokenisointi voi helpottaa pääsyä markkinoille, mutta se ei poista perusongelmaa: jos taustalla olevaa osaketta ei ole tarpeeksi, tokenisoitu tuote ei voi luoda sitä tyhjästä.
Johdannaismarkkinoilla nähtiin kovaa heiluntaa
Kun SpaceX osake alkoi laskea listautumisen jälkeen, myös krypto pohjaiset johdannaismarkkinat reagoivat nopeasti.
SPCX-perpetual-markkinoilla nähtiin yli 50 miljoonan dollarin likvidaatiot 48 tunnin aikana. Tämä kertoo siitä, kuinka voimakkaasti vivutetut positiot voivat kärsiä, kun osake liikkuu nopeasti väärään suuntaan.
Perinteisillä osakemarkkinoilla kaupankäynti tapahtuu pörssin aukioloaikoina. Kryptopohjaisilla johdannaismarkkinoilla kauppa jatkuu ympäri vuorokauden. Tämä voi lisätä likviditeettiä ja globaalia saatavuutta, mutta samalla se tuo osakkeisiin kryptomarkkinoille tyypillistä nopeutta ja riskiä.
SpaceX omistaa myös Bitcoinia
SpaceX pörssilistautuminen nousi kryptouutiseksi myös toisesta syystä. Yhtiön rekisteröintiasiakirjoista selvisi, että sen taseessa on 18 712 Bitcoinia.
Bitcoin-omistukset hankittiin jo vuonna 2021, ja niiden hankintahinnaksi on kerrottu noin 661 miljoonaa dollaria. Viimeaikaisilla hinnoilla omistuksen arvo on ollut noin 1,2 miljardia dollaria.
Jatkossa SpaceX on julkisena yhtiönä raportoitava Bitcoin-omistustensa arvo ja muutokset säännöllisesti. Tämä tekee yhtiöstä yhden niistä suurista pörssiyhtiöistä, joiden tulosraportteihin liittyy myös kryptomarkkinoiden seuranta.
Nasdaq-100-liittyminen testaa koko rakenteen
Tiistain indeksimuutos toimii uutena testinä SpaceX osakkeelle ja sitä ympäröiville kryptotuotteille.
Indeksirahastojen on ostettava SPCX-osaketta, mutta samaan aikaan tokenisoidut tuotteet ja perpetual-markkinat käyvät kauppaa myös silloin, kun Nasdaq on kiinni. Tämä tarkoittaa, että osa hinnanmuodostuksesta voi tapahtua jo ennen varsinaista pörssin avautumista.
SpaceX tapaus näyttää, mihin suuntaan suuret listautumiset voivat tulevaisuudessa mennä. Yhtiön arvostusta ei enää hinnoitella vain investointipankkien suljetuissa prosesseissa tai Nasdaqin kaupankäyntipäivän aikana. Hintaa muodostetaan myös lohkoketjuissa, tokenisoiduissa tuotteissa ja johdannaismarkkinoilla ympäri vuorokauden.
SpaceX ei välttämättä pyrkinyt olemaan perinteisen osakemarkkinan ja kryptomarkkinan yhdistymisen koelaboratorio. Sellainen siitä kuitenkin tuli.
Yhtiön listautuminen osoitti, että kryptopohjaiset markkinat voivat tuottaa yllättävän tarkkaa hintainformaatiota ennen virallista pörssikauppaa. Samalla se paljasti tokenisoitujen tuotteiden heikkoudet, kuten allokaatio-ongelmat, oikeudelliset erot ja vivutettujen johdannaisten riskit.
Nasdaq-100-indeksiin liittyminen lisää seuraavan vaiheen. Kun passiiviset rahastot ostavat SpaceX osaketta, markkina seuraa samalla, miten perinteinen pörssi, tokenisoidut osakkeet ja kryptojohdannaiset reagoivat samaan tapahtumaan.
SpaceX ympärille rakentunut kaupankäynti voi olla esimakua siitä, miltä tulevaisuuden suuret listautumiset ohjelmistojen osaltakin näyttävät. Osake voi alkaa elää markkinoilla jo ennen pörssipäivää, ja varsinainen listautuminen voi olla enemmän vahvistus kuin alku.